从对冲基金到资产管理公司：审视yl34511线路中心参与模型

大型资产管理公司、对冲基金和其他yl34511线路中心齐聚一堂公司治理与金融研究所法学院举办的活动，讨论yl34511线路中心参与的不同模式。该小组的重点是治理和运营之间的联系；它还审查了投资者对公司的管理。爱德华·洛克，法学教授兼公司治理与金融研究所所长，以及法学兼职教授 Wendell Lewis Willkie II 主持了讨论。

就在该活动举行的几天前，特里亚基金管理公司 (Trian Fund Management) 首席执行官、小组成员尼尔森·佩尔茨 (Nelson Peltz) 赢得了为宝洁 (P&G) 董事会席位而进行的长达数月的公开斗争。佩尔茨表示，特里安是一家激进的对冲基金，其目标是那些因其规模而常常被认为不可触碰的大公司，例如宝洁公司和纽约银行，这两家公司多年来都失去了巨大的市场份额。 “我们希望在这些大公司中做的是建立从销售到 EBITDA（净利润）的问责制和责任，”他说。 “我们的目标是让公司和董事会做好自己的工作并面对现实。”

就宝洁公司而言，特里安利用代理投票的方式与这家消费品巨头较量，该公司最初拒绝了佩尔茨获得董事会席位的请求。基金据报道这场斗争至少花费了 2500 万美元，而宝洁公司则投入了 1 亿美元。佩尔茨最终以约 43,000 票或 0.0016% 的优势赢得了席位。

Warburg Pincus 联合首席执行官 Joseph Landy 介绍了私募股权公司对yl34511线路中心参与度的看法。 Warburg Pincus 管理着超过 440 亿美元的私募股权资产。兰迪表示，该公司始终在投资组合公司的董事会中占有席位，并在其三分之一的投资中持有多数股权。这位首席执行官强调，华平投资集团是一位活跃但并非激进的投资者，并指出董事会通常将大量时间花在非战略问题上。

“您会发现自己要处理活跃的yl34511线路中心、监管问题以及许多其他问题，这些问题对企业的底线增长和盈利能力没有贡献，”兰迪说。 “就这个国家的治理状况而言，我发现这非常令人沮丧和不幸。”

洛克指出，在公司管理层和活跃yl34511线路中心对公司战略方向存在分歧的常见情况下，贝莱德、道富银行和先锋集团等大型资产管理公司最终投出了决定性的一票。

贝莱德 (BlackRock) 是全球最大的资产管理公司，管理着 5.977 万亿美元的资产，其首席法务官马修·马洛 (Matthew Mallow) 指出，贝莱德从未占据董事会席位，也不是积极的投资者，尽管它确实在数千次yl34511线路中心大会上投票。即便如此，贝莱德也必须回答监管机构、yl34511线路中心和媒体的质疑。为了应对这一动态，该公司开始在其网站上解释其yl34511线路中心决定。

越来越多的代理权争夺战（例如宝洁公司和 Trian 之间的争夺战）表明“公司与其投资者之间没有真正的理解”，55 岁的 Martin Lipton 表示，他提出了上市公司的观点。

利普顿提出了一些有关yl34511线路中心参与仍需解答的问题。 “投资者是否应该在不受不满意的投资者提示的情况下行使管理权？”他问道。 “公司是否应该向投资者寻求帮助，告诉他们公司应该做什么？”

发布于 2017 年 12 月 8 日