新的金融格局
纽约大学法学院教职员工和校友帮助规划和开创了可持续投资运动。
作者：阿提克斯·甘纳韦、阿兰娜·格兰布什、迈克尔·奥雷和艾米丽·罗森塔尔TRACI DABERKO 插图
越来越多的投资者认为，这不仅仅是钱的问题。社会责任投资（广泛称为 ylzz总站线路检测，因为环境、社会和治理因素经常被用作投资标准）近年来变得越来越受欢迎。根据晨星公司的数据，全球 ylzz总站线路检测 基金资产在两年内增长了一倍多，到 2021 年底达到 2.74 万亿美元。
ylzz总站线路检测 涉及金融、法律和公共利益等方面，因此该领域成为纽约大学法学院校友和教员的兴趣和活动中心也就不足为奇了。法学院毕业生帮助塑造了 ylzz总站线路检测 投资的发展并在行业中发挥了主导作用，而教职员工则通过讨论和研究审视了其演变。我们与其中一些人谈论了他们的工作。
学院和中心
大局观
纽约大学法学院公司治理与金融研究所(ICGF) 通过会议、讲座和圆桌会议探索 ylzz总站线路检测 的发展。在问答中，爱德华·洛克，ICGF 联合主任兼 Martin Lipton 法学教授，解释了 ylzz总站线路检测 的基础知识并讨论了他所看到的一些趋势。
在纽约大学法律论坛上，您将 ylzz总站线路检测 称为“当今公司治理中最重要的问题”。什么是 ylzz总站线路检测？围绕它的争论为何如此重要？
ylzz总站线路检测 是指企业面临的“环境、社会和治理”问题。在过去的五年中，股东越来越关注这些因素对于他们所持有的公司的重要性。这是有两个原因。首先，股东往往是有血有肉的人，除了利润之外，他们还关心其他问题，并且越来越多地利用其持股将这些问题提上公司议程。其次，许多股东开始相信这些因素——包括气候变化和可持续性、工人权利和不平等——会影响他们所持公司的财务回报，公司需要关注这些因素。
公司实施了哪些 ylzz总站线路检测 的具体示例？
壳牌石油公司承诺到 2050 年实现净零碳排放，到 2030 年减少 20%，就是一个很好的例子。愤世嫉俗的观点是，他们将主要通过出售资产来实现这一目标。另一个例子是雀巢：首席执行官告诉 CNBC，其年轻客户对可持续发展的关注“超出预期”，并且对购买决策产生重大影响。该公司承诺到 2030 年将温室气体排放量减少 50%，到 2050 年实现零排放。
您于 2017 年春天成立了公司治理与财务研究所。自那时以来，ylzz总站线路检测 的概况发生了怎样的变化？是什么推动了这种变化？
过去五年，ylzz总站线路检测已从公司治理的边缘走向主流。尽管没有明确的答案为什么会发生这种情况，但我怀疑这是由于对气候变化的广泛担忧与对不平等日益增长的担忧的结合。由于华盛顿特区的立法陷入僵局，许多人转向企业部门作为变革的替代力量。股东驱动的氛围或社会行动主义能否单独取得成功，或者是否最好将其理解为影响政治辩论和利益联盟的杠杆，这仍然是一个悬而未决的问题。不管怎样，企业已经开始认真对待这些问题。
您认为与 ylzz总站线路检测 相关的最具挑战性的问题是什么？
ylzz总站线路检测 没有通用且可接受的定义。什么才算是“对环境负责”的共同基金？哪些社会问题重要？ ylzz总站线路检测 共同基金的行为与其他基金有何不同？ ylzz总站线路检测 和利润之间有多少权衡（如果有）？俄罗斯入侵乌克兰后，军火制造商是否算作 ylzz总站线路检测 投资？我们正处于系统性地将环境和社会因素纳入公司和投资者决策的广泛努力的开始阶段，但我们还没有普遍接受的指标来定义或衡量许多相关因素。虽然有一天 ylzz总站线路检测 可能会像会计一样被定义为具有相当于 GAAP [公认会计原则] 标准的会计，但我们还没有达到这一目标。
ylzz总站线路检测 与合规性
近年来，公司合规和执法计划(PCCE) 为与企业合规和执行相交叉的 ylzz总站线路检测 问题提供了对话和思想领导的论坛。 “为了建立有效的合规职能——鼓励员工真正优先考虑道德问题并避免不道德行为，即使这可能有利可图——公司必须在公司的根基上建立道德文化，”说詹妮弗·阿伦'86，Norma Z. Paige 法学教授兼 PCCE 教务主任。她说，良好的治理可以培育这样一种文化，而良好治理的一个关键组成部分是确保公司积极寻求阻止歧视和性骚扰的证据，并对歧视和性骚扰的证据做出适当的反应。有证据表明，对此类指控采取不屑一顾的公司会创造一种导致其他违规行为并增加法律责任的文化。 PCCE 还成立了董事学院，除其他外，该学院负责审查董事在环境风险方面的治理责任。
ylzz总站线路检测 和社会创业
格鲁宁法律和社会创业中心其研究和其他工作的重点是推动社会变革和改善人类福祉的企业。相比之下，ylzz总站线路检测 目标通常被那些以利润为主要目的、但寻求将提高社会福利作为合法商业目标的公司所采用。
不过，区别并不像以前那么明显。 “随着公司变得更加有意识地推进积极的社会和环境目标，而不仅仅是减轻不利影响，界限确实变得模糊，”临床法教授说黛博拉·伯兰德，格鲁宁中心教务主任。
Grunin 中心执行董事 Amaris White 指出，中心的研究和支持包括对影响力投资者的关注，他们的投资策略除了利润之外还旨在实现社会或环境目标。该中心的社会企业法律追踪系统是一个州法律数据库，授权新的商业形式，“除了经济回报之外，还寻求创造积极的社会和环境影响”。此外，Burand 研究了参与纽约大学法学院面试过程的律师事务所如何制定 ylzz总站线路检测 和影响力投资实践。
关注监管机构
纽约大学法学院政策完整性研究所过去几年对涉及 ylzz总站线路检测 的监管活动进行了跟踪和评论。由名誉院长执导理查德·雷维斯，AnBryce 法学教授，政策完整性是一个无党派智库，致力于提高政府决策的质量。
Policy Integrity 已就美国劳工部拟议规则提交了意见，该规则涉及退休计划受托人将 ylzz总站线路检测 考虑因素纳入投资和代理投票决策的能力。最近，该机构针对美国证券交易委员会提出的 ylzz总站线路检测 基金名称以及 ylzz总站线路检测 基金投资和投票实践披露的新要求准备了评论。 “绿色基金意味着什么？”政策完整性监管政策总监 Jack Lienke ‘11 问道。 “成为一个有社会责任的基金意味着什么？……有各种各样的因素都可以成为 ylzz总站线路检测 标准，而这一披露规则的重点是为投资者提供更多信息。”
律师事务所执业
范式转变
Martin Lipton ’55 是 Wachtell、Lipton、Rosen & Katz 的创始合伙人，也是一位杰出的收购防御专家，几十年来一直主张利益相关者公司治理的优点，在这种模型中，企业考虑其所有利益相关者（包括员工、客户、供应商和社区），而不是仅仅关注股东 利润。他长期以来一直反对以芝加哥学派经济学家米尔顿·弗里德曼 (Milton Friedman) 命名的“弗里德曼主义”，后者倡导的股东利润导向的治理曾一度享有广泛影响。如今，随着 ylzz总站线路检测 的发展，立顿的理念找到了新的牵引力。
在世界经济论坛 (WEF)（在瑞士达沃斯举办政治和企业领导人年会的国际组织）的邀请下撰写的一份白皮书中，Lipton 和 Wachtell 的同事借鉴了 Lipton 近 40 年来的客户备忘录和文章，制定了重新调整企业与投资者之间关系并鼓励企业之间合作的蓝图， 股东和其他利益相关者服务于包含 ylzz总站线路检测 原则的长期价值。 《新范式：公司与投资者之间建立隐性公司治理伙伴关系以实现可持续长期投资和增长的路线图》涉及 ylzz总站线路检测 和风险管理标准、企业文化高层的适当基调、董事会组成和职责，以及企业自愿变革而不是通过监管改革强制变革的可取性。利普顿在世界经济论坛国际商业理事会 2016 年会议上展示了他的论文，并在纽约大学法学院公司治理与金融研究所 2017 年发布会上讨论了该论文。
利普顿长期以来所倡导的理念已经以惊人的速度在企业时代精神中传播开来。 2019年，商业圆桌会议修改了长期以来对公司的定义，在几十年来坚持股东至上之后，将重点放在利益相关者资本主义上；一年后，世界经济论坛的 2020 年达沃斯宣言将利益相关者治理视为“共享和持续价值创造”的关键。
在去年发布的一份客户备忘录中，Lipton 和他的同事写道，COVID-19 大流行造成的剧变，加上人们对 ylzz总站线路检测、利益相关者治理和长期投资策略的接受程度不断提高，正在“推动董事会职责出现决定性的转折点……突出的问题已经从董事会是否应该考虑 股东以外的利益相关者的利益，以及董事会应如何这样做。”
快速变化的实践领域
随着 ylzz总站线路检测 投资的发展，律师事务所的 ylzz总站线路检测 实践也在不断发展。许多大公司都成立了代表企业和投资者的ylzz总站线路检测实践小组，该领域的横向招聘已经升温。 “10 年前，ylzz总站线路检测 还不是一个广为人知的术语。然而，它现在已经渗透到法律的几乎所有方面，”Betty Moy Huber '96 说道，她于今年早些时候加入瑞生国际律师事务所，担任该公司 ylzz总站线路检测 业务的全球联席主席。
“ylzz总站线路检测 实践反映了围绕我们每个人在创造可持续未来中所扮演的角色进行的更广泛的讨论，尤其是上市公司更容易接受并意识到自己的责任，至少表明对其重要性的理解，并且可能远远超出这一点并做出有意义的贡献，”Davis Polk 合伙人 Ning Chiu ’95 表示。 “这种做法已经发展到支持公司的这些努力，重点关注每家公司的特定战略。”
“ylzz总站线路检测 确实涉及企业工作的几乎各个方面，”Gibson, Dunn & Crutcher 证券监管和公司治理实践小组的合伙人 Julia Lapitskaya '10 说道。 “我们在 IPO、融资、税务策略、上市公司报告等方面谈论 ylzz总站线路检测。毫不奇怪，ylzz总站线路检测 实践也发生了发展，我们从关注G——治理——更广泛地谈论 ylzz总站线路检测。”
“存在与气候变化风险、公平工资、供应链中的包容性和多样性或人权、能源转型和可持续金融相关的问题，”胡贝尔指出。 “鉴于 ylzz总站线路检测 的广泛性质，我正在处理的问题和事务通常需要采用多学科方法，因此我正在支持一个专家团队。”
“在 ylzz总站线路检测 领域工作，我最喜欢的一点是，它会奖励那些具有求知欲和创业精神的人，”Kirkland & Ellis 合伙人 Sofia Martos '10（该公司 ylzz总站线路检测 和影响力实践小组的成员）说道。 “这个领域每天都在不断发展，客户一直在提出新问题，因此您必须不断学习和思考新方法来帮助您的客户。”
投资者的视角
早期采用者
在纽约大学法学院，10 岁的 Keren Raz 表示，她与像她一样对商业、法律和社会影响也感兴趣的同事进行了多次对话。这些谈话促使她成立了法律和社会创业协会，现在称为社会企业和初创法律小组。 “当时，思考律师在法律、商业和社会影响的交叉点上可以发挥的作用是一个非常非常新的领域，”与教授一起工作的拉兹说海伦·斯科特在法学院开发社会创业课程。
“凯伦在理解世界发展方向方面走在了时代的前面，并帮助我们，实际上推动我们走在律师和法学院学生发展的最前沿，”斯科特说，她指出，随着法学院社会创业课程的不断扩展，她仍然向拉兹提供咨询。
毕业后，Raz 受聘在 Apollo Global Management 实施 ylzz总站线路检测 项目，并担任可持续发展和 ylzz总站线路检测 顾问八年。现在，作为欧洲养老金投资者 APG 的高级负责任投资经理，Raz 担任私募股权、对冲基金和另类信贷资产类别的 ylzz总站线路检测 主管。她对未来的投资经理进行审查，以确保他们的投资符合客户政策规定的 ylzz总站线路检测 要求，并且这些投资在 ylzz总站线路检测 问题上总体表现良好。
“当我从法学院毕业时，ylzz总站线路检测 还是一个相对年轻的领域……金融界担心 ylzz总站线路检测 需要进行财务权衡。ylzz总站线路检测 被误解为慈善事业，”Raz 说道。 “现在，我们对 ylzz总站线路检测 有了更广泛的了解，并且不断增长的数据表明良好的 ylzz总站线路检测 管理能够产生积极的财务影响。”
扩大规模
Jimmy Yan '97 的法律职业生涯始于纽约儿童倡导者组织的公益律师，帮助移民儿童或移民儿童获得教育和其他资源。他了解到更大的系统性问题是客户面临挑战的根源，因此他开始从事政府工作。作为曼哈顿区长办公室的总法律顾问，严负责在纽约市养老基金董事会之一代表区长。
严说，在担任该职位时，投资者和企业需要管理环境可持续性和治理透明度，这迫使他这么做。他表示：“看到创造积极的社会影响能够并且确实为社会带来更强劲的财务回报和更广泛的财富，令人兴奋。”他指出，ylzz总站线路检测 是法律信托义务的重要组成部分。 “ylzz总站线路检测 一直是投资的盲点，导致决策目光短浅。现在，业内许多人认为 ylzz总站线路检测 因素具有财务重要性且相关，需要纳入投资决策中。”
2014年，严成为纽约市审计长办公室首席投资官的特别顾问，领导该办公室针对纽约市养老基金可持续投资举措的ylzz总站线路检测战略。 2021年，严的头衔被正式确定为ylzz总站线路检测董事。 “我们看到 ylzz总站线路检测 官员在整个投资行业被任命，而五年前这些官员还不存在，”严说，“但我们需要确保 ylzz总站线路检测 真正融入投资流程。”
分析气候风险
在投资管理公司中，贝莱德近年来因其将 ylzz总站线路检测 纳入其基金管理的努力而脱颖而出。 Matthew Mallow '67、LLM '68 于 2012 年至 2016 年担任贝莱德总法律顾问，然后担任副主席，直至 2021 年初退休。Christopher Meade '96 现任贝莱德总法律顾问兼首席法律官。
Mallow 表示，多年来，贝莱德与其他投资管理公司一样，重点关注 ylzz总站线路检测 中的 G（良好的公司治理），但他补充说，气候变化的影响极大地提高了投资决策的重要性Eylzz总站线路检测。展望未来，他预计美国证券交易委员会等监管机构将加强气候相关披露指标的标准化。 “目前，这些问题有各种各样的定性和定量披露，但它们并不总是具有可比性。事实上，它们在可比性方面往往是不透明的，”马洛说。 “随着投资者越来越能够评估和比较气候风险，他们将代表客户做出更明智的长期投资决策。”
Michael Orey 是公共事务总监，Atticus Gannaway 是高级作家，Alana Grambush 是作家，Emily Rosenthal 是纽约大学法学院的公共事务官员。 照片来源：Davis Polk & Wardwell LLP (Chiu)；杰里·戈德堡（马洛） 发布于 2022 年 9 月 8 日。