通过饮食取胜：Scott Hemphill 重点关注高度创新行业的反垄断问题：对新兴永利yl23411对手的反永利yl23411收购
反垄断法应如何处理那些收购具有强大但尚未实现的创新潜力的新贵永利yl23411对手的强大公司，以压制或摧毁这些新兴永利yl23411对手？在“新生永利yl23411对手，”宾夕法尼亚大学法律评论最近发表的文章，摩西 H. 格罗斯曼法学教授斯科特·亨普希尔和哥伦比亚法学院的合著者蒂姆·吴教授主张制定旨在阻止反永利yl23411行为的反垄断执法政策，帮助垄断者维持其市场地位，即使新生永利yl23411对手成为严重永利yl23411对手的能力仍不确定。
这个引起热烈争论的反垄断问题并不新鲜。亨普希尔声称，美国诉微软公司（2001）案被许多反垄断法学者和从业者称为过去几十年来最重要的反垄断案件，该案确立了即使反永利yl23411行为的目标尚未构成一定的永利yl23411威胁，也有必要执行执法。比尔·盖茨的一份备忘录列出了 Netscape 互联网浏览器的崛起对微软操作系统垄断地位的威胁，这为监管机构提供了建立反垄断案件所需的证据，尽管目前还不清楚 Netscape 是否会成长为 Windows 的真正永利yl23411对手。但正如亨普希尔从会议上以及与防御型从业者的讨论中看到的那样，并非所有人都同意微软对未来反垄断的影响。
亨普希尔说，他和吴多次听到这样的说法：除非潜在的永利yl23411对手很可能取得成功，否则反垄断法没有任何作用。亨普希尔表示，这种观点“从基本经济逻辑来看，我们认为是错误的，而且也与我们最好的反垄断传统相悖。”由于找不到阐述反垄断执法案例的论文，他们开始着手填补这一空白。
Hemphill 认为，他们论文的论点在快速发展和高度创新的市场中尤其重要，例如智能手机、DNA 测序机或操作系统行业，“产品的边界以及永利yl23411对手是谁，可能是不确定的或快速变化的。”
在他们的论文中描述的最近一个著名案例中，美国司法部于 2020 年 11 月提起民事反垄断诉讼，以阻止 Visa 收购 Plaid（一家开发在线支付平台的金融科技公司）。司法部声称 Visa 在在线借记支付领域拥有垄断地位，并正在寻求收购 Plaid 以消除新生的永利yl23411威胁。两个月后，Visa 和 Plaid 放弃了价值 53 亿美元的合并计划。
政府文件中讨论的 Visa 内部文件被证明是致命的。他们的企业发展副总裁写道：“我不想成为微软的 IBM”，指的是 Plaid 的颠覆性潜力。这位高管将 Plaid 的新生能力描述为对 Visa 市场份额的威胁，并画了一座岛屿火山来说明 Plaid 目前的永利yl23411能力仅仅是“露出水面的尖端”。
影响深远的微软案也揭露了类似的明显证据，尤其是比尔·盖茨的备忘录，其中列举了微软操作系统垄断的潜在威胁。 “这种复杂的公司如何看待其永利yl23411威胁的内部记录对于理解实际情况非常有用，”亨普希尔说。 “这些证据不一定适用于所有案件，但当有证据时，我们应该非常认真地对待它。”
亨普希尔和吴写道，在缺乏反永利yl23411意图的明确记录的情况下，监管机构可以更广泛地审视公司收购新生永利yl23411对手的模式，或者大幅高估被收购公司价值的收购付款。
合著者还强调了合并后反垄断执法的价值未被充分利用。这种选择让监管机构有更多时间来更清楚地了解公司的意图和收购的反永利yl23411后果，这与过去几十年反垄断行动的特点是倾向于事前执法形成鲜明对比。最近事后执法的一个重要例子是美国联邦贸易委员会目前对 Facebook 提起的诉讼，联邦贸易委员会指控 Facebook 存在长达数年的反永利yl23411行为，包括收购 Instagram 和 WhatsApp。 （Facebook 否认政府的说法。）
亨普希尔表示，反垄断学者和从业者目前正在争论原告必须克服哪些障碍才能证明反垄断问题的存在。 “微软的一个显着特点是，它没有坚持要求司法部表明 Netscape 肯定会甚至很可能会成为该操作系统的成功永利yl23411对手。它能够为永利yl23411做出重大贡献就足够了，”他说。这篇文章提出了一个违反直觉的观点，即较大的垄断公司更有可能瞄准最小的新生永利yl23411对手：公司的垄断规模越大，其反永利yl23411行为的绝对回报就越高。
亨普希尔和吴的文章承认收购作为小公司投资者退出的重要性，并表达了对阻止过多收购的厌恶。相反，他们的文章重点指出了受新兴永利yl23411对手威胁最大的公司或公司的收购。
他们的建议会让初创投资降温吗？亨普希尔称这种情况不太可能发生。 “我们将限制一家公司或至多几家公司收购初创企业的能力，”他说。 “如果这是一家有前途的初创企业，可能会有很多追求者。”
亨普希尔补充道，涉及反永利yl23411收购新兴永利yl23411对手的执法不力的负面影响——包括价格上涨和创新减少——更令人担忧：“作为执法者，当我们观察到此类行为时，我们不应该退缩或放松。是的，这与煤炭生产商收购其主要永利yl23411对手不同，但危害可能非常严重，当它出现时，不应忽视。”
发布于 2021 年 12 月 20 日 2022 年 8 月 9 日更新
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