12 岁的yl34511线路中心阶层”不再处于边缘，适应新的现实

3 月份，在最近举办的数字货币、区块链和金融服务的未来课程（纽约大学法学院和纽约大学斯特恩商学院联合课程，现已进入第 12 个年头）中，100 多名学生聆听了投资者兼兼职教授 Max Raskin '16 谈论巴哈马测试。  

这是拉斯金和芝加哥大学法学教授托德·亨德森 (Todd Henderson) 在 2019 年发表在《纽约时报》的一篇文章中提出的一个想法哥伦比亚商法评论：数字资产过于去中心化，如果它能够在其创作者逃往巴哈马群岛后幸存下来，就无法作为证券进行监管。 这一概念填补了有关数字资产分类的学术空白，有助于制定法律。 “因为我们想出了这个有趣的小测试，所以我们现在是yl34511线路中心证券法的专家，”拉斯金告诉全班。 “现在我们有了一些可以借鉴的东西。” 

坐在教室里，偶尔发表评论的是该课程的两位创始人，Stuyvesant P. Comfort 法学教授杰弗里·米勒以及纽约大学斯特恩商学院金融与商业转型教授 Albert Fingerhut David Yermack。 当他们推出该课程时，这是领先法学院的首个此​​类课程。 （拉斯金是第一批参加该课程的学生之一。）早在 2014 年，yl34511线路中心货币”还是自由主义理想主义者和暗网的领域，但纽约大学法学院/纽约大学斯特恩波洛克法律与商业中心的同事米勒和耶马克对该技术的潜力很感兴趣。 

“中本聪可能是 21 世纪金融未来最重要的贡献者”，米勒在谈到这位神秘的比特币创造者时说道。  中本聪于 2008 年发表的著名白皮书《比特币：一种点对点电子现金系统》为货币系统奠定了基础，在该系统中，交易由网络参与者而不是银行来验证。支撑这个系统的是一个分布式且不可变的数字账本，后来被称为区块链——Yermack 认为这是自 16 世纪复式记账以来金融领域最具革命性的发展。 

米勒表示：“比特币从未被黑客攻击过，也永远不会被黑客攻击，除非付出的努力远远超出了任何人目前的能力范围。”尽管他和耶马克仍然意识到yl34511线路中心货币可能会失败。  “早年我们从来都不确定明年是否会开设一门课程，”他说。

身份从未得到证实的中本聪于 2010 年失踪，留下了目前价值约 750 亿美元的无法获取的比特币资产。 但比特币继续通过了巴哈马测试，其安全交易技术继续催生了大量数字货币产品，从现在可以保存在递延税款退休账户中的以太坊到狗狗币。 如今，萨尔瓦多和中非共和国等国家已采用比特币等数字货币。  

最近，特朗普总统于 2025 年 7 月签署了《GENIUS 法案》，这是美国第一部旨在监管资产支持的yl34511线路中心货币（即稳定币）的法律。 随后，世界上最大的银行纷纷加入，包括美国银行、高盛和瑞银，所有这些银行都致力于创建与七国集团货币挂钩的基于区块链的资产。 

自课程开设以来，围绕数字货币的戏剧性事件已成为一门不断变化的热门课程。仅比特币的估值就一路飙升，从 2014 年的约 900 美元攀升至 2026 年 3 月的略低于 70,000 美元。为了避免出现利益冲突，米勒和耶马克都没有交易过比特币或任何其他yl34511线路中心货币。对他们来说，它的价值在于学生如何从周围的问题中学习。 

yl34511线路中心货币是一种新型货币，由计算机算法而不是政治权威发行，”耶马克说道。 “这引发了许多关于货币、银行和监管的有趣问题，在我看来，今天的这些问题与我们 2014 年开始课程时几乎完全相同。” 

本课程包括各种读物，提供了丰富而有质感的数字货币历史，例如中本聪白皮书； 丝绸之路创始人罗斯·乌布利希 (Ross Ulbricht) 因比特币贩运毒品罪被定罪后的量刑记录（乌布利希后来被唐纳德·特朗普总统赦免）； 关于比特币电力消耗的研究； 不可替代代币（NFT）的演变； 特朗普在2024年自由党代表大会上的演讲； 以及司法部 2025 年 4 月的一份备忘录“结束起诉监管”，该备忘录关闭了司法部的yl34511线路中心货币执法团队。  

Miller 认为，对于希望进入银行和证券法领域的学生来说，了解数字货币相关的法律和技术问题至关重要：“律师需要‘技术进步’。美国律师协会 (ABA) 已经认识到技术能力对于有效的法律实践至关重要。”

耶马克指出，他在十几年的课程教学中看到的最大变化是学生上课的动机。虽然yl34511线路中心货币的早期追随者可能对投机财富或全球银行业革命的前景感兴趣，但今天的学生有更专注于与yl34511线路中心货币相关的职业目标。他表示：“稳定币和yl34511线路中心资产管理等领域现在有很多就业机会，而这些就业机会在 2014 年开始时并不存在。”  

更多的机会似乎推动了今年春季的强劲入学人数，其中法学院和商学院的学生以及纽约大学坦登工程学院的学生比例大致相等。  

“我来到法学院学习金融监管，数字资产监管是一个非常及时的主题，”今年春季就读该课程的 2L 学生 Nicole Beckman（同时也是美国证券交易委员会的实习生）说道。她说，她特别被米勒作为新兴领域的学者所建立的声誉所吸引，认为他是“认识到yl34511线路中心技术有一天会产生的影响的预言家”。  

拉斯金表示，随着yl34511线路中心货币越来越受到当权者的欢迎，其未来的道路可能会比历史上更加稳定。  “稳定币被称为硬币，但它们只是一种新颖的支付机制，”他说。 “他们不具备真正支撑我所认为的yl34511线路中心货币革命的品质。” 

米勒、耶马克和拉斯金都预测，未来数字货币将成为金融体系的重要组成部分，他们的课程材料将进入主流法律和商业课程。与此同时，该课程对于那些被yl34511线路中心货币投资的投机性质所吸引的人仍然具有吸引力。   

“入学人数与比特币的价格成正比，因此本学期我们的入学人数非常好，”米勒说道。他指出，比特币在 2025 年 10 月达到了 126,198 美元的历史最高价格。“但下学期，我们必须拭目以待。”